盈利增收之下，步长制药的未来并不被看好

中访网财经（朱婷婷）近日，步长制药发布了2019年年报及2020年一季报。数据显示2019年步长制药实现营业收入142.55亿元，同比增长4.32%，营收创历史新高；归属于上市公司股东的净利润为19.60亿元，同比增长3.05%；在2020年第一季度，步长制药的净利润增幅进一步扩大，同比增长约7.07%。

近几年，步长制药一直致力于从销售型向科研型转换、从天然药物（中药）向全医药产业链转换。

公开资料显示，步长制药主要从事中成药的研发、生产和销售，涉及脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液等主营产品的心脑血管疾病中成药领域，同时覆盖妇科用药等其他领域。公司实控人为新加坡国籍的赵涛，其间接通过步长控股有限公司及首诚国际有限公司共持有50.26%的公司股份。

步长制药不断开启买买买模式，全线布局其大健康产业链，然而市场的一个质疑是，步长制药如此频繁地买买买，资金链是否扛得住？

可让人吃惊的是，频繁投资和研发的步长制药，在2016年-2019年，步长制药的年营收保持了增长的势头，虽然整体幅度并不大，但还是在去年创造了142.55亿元的历史营收新高。

此外，根据步长制药2019年年报数据，按照治疗领域划分的公司主营业务有心脑血管、妇科、泌尿以及其他，而其中最核心的业务板块非心脑血管所属，在2019年全年142.55亿元营收中占比超80%，达到近114亿元。

步长制药心脑血管领域产品2019年的毛利率为85.72%，远高于同行业72.73%的均值。

尽管业绩数据很亮眼，但是，据不完全统计，近年来，步长制药至少六次卷入行贿受贿案件中，其创始人赵步长及其子、现任董事长赵涛均陷入其中。其中最著名的是2007年，步长制药创始人、原董事长赵步长被曝出行贿原国家食品药品监督管理局局长郑筱萸，以帮助步长制药的核心产品脑心通从地方标准提升为国家标准。郑筱萸此后因受贿帮助步长制药等八家药企而被执行死刑。

不过更严峻的是，步长制药未来前景不被看好。随着我国人口老龄化的到来，医保支出压力增大，政府推动医疗改革是必然之举。在这一趋势下，药品全国集中采购必然会大大压缩药品价格，减轻医保支出压力。但是不同类别药品被区别对待了，自主创新药被鼓励支持，仿制药和辅助用药被重点压缩价格。

通过比较近4年步长制药的年报，公司三款核心产品只是在近几年推出了几种销量不大的新规格，但全国招标采购的价格区间并未明显变动。销量大幅下滑的同

时，公司心脑血管药物的整体销售额却一路攀升，从2016年的99.5亿元上涨到了2019年的113.94亿元。这其中主要的“推手”是谷红注射液。

2020年第一季度，步长制药营收同比下滑8.46%，而其持股49%的吉林四长制药则同比大幅亏损109.92%。四长制药的核心产品：丹参川芎嗪注射液由于在去年7月被列为国家级重点监控药物，因而被踢出国家医保目录，几乎等于“被判死刑”。

步长制药是一家典型的销售驱动型中成药公司，销售费用高企，而研发投入低，自主创新能力弱，主要产品又归类为辅助用药，未来或陷入经营困局。